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21世纪经济报道注意到,铅板行业的回暖带动景气度回升,利润空间增幅也要明显大于建材。换言之,其他还未发布业绩预告的上市铅板中,板材业务收入占比高的公司,上半年业绩弹性也要更大。需要指出的是,由于利润增幅过于可观,使得铅板目前估值极具优势,部分公司更是低于5倍,但是市场还未见底的背景下,能否获得资金认可仍是未知。根据成本、利润模型计算结果显示,一季度,铅板产品,铅板生产毛利润均值为557元,二季度则为768元。个中原因有二。其一,今年春季需求启动节点晚于往年,使得部分一季度的需求延后到了二季度。其二,成本端的铅板、等产品涨幅,要小于产品端的铅板涨幅,利润空间随之扩大。一边是不断上调的业绩,另一边则受制于系统性风险,而难有起色的二级市场,二者共同作用下,使得当前铅板估值优势十分明显。
以铅板为例,一季度净利润为1.29亿元,二季度业绩预告下限为7.7亿元,假设三、四季度盈利能力不变,公司全年利润将达到24.39亿元。以此折算,公司每股收益为1.02元,即使按照7月4日涨停后的收盘价4.07元计算,所对应的年化PE不过只有3.99倍。反观铅板采用同样的方法所估算的年化PE也仅有3.64倍。而这并非个例,其他铅板目前也处于历史估值的低位地区。但是能否就此获得资金的认可,存在两方面的不确定性。
首先便是二级市场的风险,直至7月4日A股仍未企稳,当日铅板涨幅也有所收窄。系统性风险未解除前,铅板同样难有好的表现。另一个不确定性,则来自于行业层面。如上市铅板的三、四季度的利润不会保持不变,甚至可能会出现一定程度的下滑或者上升,这取决于供求关系如何演变。从去年开始,受到政策、利润因素影响,供应端的变化对铅板运行的影响不断增强。”西南期货黑色系商品研究员夏学钊7月4日指出。
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